Tenga en cuenta los ajustes de la cartera de inversiones para adaptarse a los tiempos

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Por Russell Wild

Una de las pocas constantes en el mundo de la inversión es la tendencia a que los rendimientos de las inversiones vuelvan a su media. Lo que esto significa es que si un tipo particular de inversión (acciones, bonos, lo que sea) típicamente devuelve X por ciento al año, pero en los últimos años ha devuelto considerablemente más de X, usted tiene una probabilidad mejor que 50/50 de que los retornos estén en desaceleración.

Si, por el contrario, la inversión ha estado produciendo rendimientos en los últimos años mucho menores que X, usted tiene una probabilidad mejor que 50/50 de que los rendimientos estén a punto de mejorar. Esta regla, apropiadamente, se llama reversión a la media.

Las devoluciones de acciones se calculan popularmente por medio de lo que se conoce como la relación precio-beneficio. La «P» significa precio. La «E» significa ganancias. Cuando el precio medio de todas las acciones se divide entre los ingresos medios de todas las empresas, normalmente se obtiene una cifra que ronda los 20 euros. En otras palabras, si el precio promedio de las acciones es de $10, entonces las compañías están ganando alrededor de 50 centavos al año por cada acción que han emitido.

Los estudios que se remontan a décadas atrás muestran que siempre que el PER ha subido mucho más allá de 20 (como lo hizo en 1999), los retornos de las existencias por lo general comienzan a escupir, y escupen durante un buen tiempo. Cuando el PER cae muy por debajo de 20 (como lo hizo en 2008), los rendimientos de las acciones suelen calentarse durante los próximos años.

No hace mucho tiempo, un economista de Yale llamado Robert J. Shiller ajustó el PER para reflejar no sólo las ganancias del año pasado (como suele medir el PER) sino las ganancias de los últimos 10 años, teniendo en cuenta la inflación. Las pruebas de los datos parecen indicar que el P/E de Shiller (la relación P/E es a menudo llamada el múltiplo) puede ser un predictor algo más preciso del rendimiento futuro de las acciones que el P/E anticuado. (Este tema es actualmente un área de debate candente.)

La anticuada relación precio-beneficio se publica en muchos lugares. Busque el ETF Vanguard Total Stock Market (VTI) y compruebe la relación precio-beneficio actual en la descripción del fondo. Haga clic en la pestaña «Portafolio y Gestión». El PER era de unos 21, ligeramente por encima de la norma histórica. El Shiller P/E, sin embargo, se encontraba en la zona de los 20.5, muy por encima de su media histórica de 15.5.

Si se fija en las acciones no estadounidenses (vaya a Vanguard de nuevo y en lugar de comprobar VTI, compruebe el Vanguard Total International Stock Market ETF[VXUS]), verá que la relación precio-beneficio para las empresas extranjeras es actualmente de 19. Desafortunadamente, no hay nadie en este momento que rastree el P/E de Shiller de los mercados de valores extranjeros.

Usted no quiere volverse loco con estas cosas, pero si la relación precio-beneficio anterior se quedara muy por debajo de las normas históricas, podría ser un buen momento para aumentar las existencias… quizás añadiendo un 5 por ciento más o menos a su asignación normal. Si los coeficientes se elevan muy por encima de las normas históricas, es posible que desee reforzar los bonos …. tal vez aumentando su asignación normal en un 5 por ciento y reduciendo sus tenencias de acciones en consecuencia.

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